桂浩明
北交所股票自8月29日起連續上漲5個交易日，北證50指數在9月4日更是大漲近6%，沖擊860點整數關口。這種走勢，讓不少投資者相信：北交所市場的春天又來了。
之所以說又來了，是因為在今年年初的時候，市場上也有過類似的說法。那次北證50指數從去年年底開始啟動，在17個交易日內拉出14條陽線，累計漲幅超過16%，并且成功地收復了1000點大關。當時滬深股市雖然也有上漲，但與之對比，就相形見絀了。
(資料圖)
然而，就在投資者相信北交所春天來了之后，走勢就開始急轉直下。1月31日北證50指數單日上漲5.8%，但從次日起就一路下跌，到4月25日跌破本輪行情的啟動點929點，并且在8月25日創出751點的歷史新低。
而此次股指從低位啟動，很快取得近15%的漲幅，就在投資者認為春天要來了后，指數卻開始收陰下跌，盡管跌幅不大，可還是讓人對其后市走勢感到擔憂，畢竟有前車之鑒在。
也許，從今年北交所股票的兩次大漲，可以看出問題所在。年初北交所的那次大漲，源于北交所宣布實施做市商交易，觸發了市場大漲。而發生在8月底至9月初的大漲，則是因為監管部門出臺了高質量發展北交所的系列措施，再度引發市場大漲。
在兩次利好消息公布前，市場都已經對相關政策的出臺有所預期，股指也就提前從一個相對低位開始反彈。而消息公布后，隨著利好的兌現，大盤出現沖高回落。
其實，年初做市商制度推出后，參與其中的券商以及北交所上市公司數量并不多，做市交易在相關股票交易中的占比也并不高，對股價的影響較為有限，市場并沒有因此有大的改觀。
北交所此次出臺一系列政策措施，就是把滬深交易所通用的一些做法，基本上都搬過來了，提升了北交所的地位，為它的未來發展打開更大空間。北證50指數因此大漲，但投資者在欣喜之余，也要深思，這些利好什么時候能夠一一兌現呢？
特別是開放機構投資者入市，現在僅僅是發了“入場券”，資金是否因此就進來了呢？在當前股票型基金發行困難的背景下，沒有理由認為投資北交所股票的基金一定能暢銷。
北交所上市公司業績，雖然總體上不錯，但在當前的大環境下，也面臨較大的壓力，發展速度階段性回落也在所難免。而一直被投資者看好的轉板機制，對公司估值的提升也與預期存在距離。在這種情況下，盡管投資者都期盼北交所的春天，但春天何時到來仍有待觀察。
今年北交所兩次大漲，都有明顯的政策驅動因素，作為一個新興市場，本身體量又不大，的確容易因此大漲。只是，在政策被消化后，其刺激作用也就開始淡化，此時既要看政策落實的進度及市場響應度，也要看當時的經濟環境。如果兩者都不太理想，那么大漲之后未必就是一路上行，還是會有反復，甚至不排除有大的下跌。
年初那波上漲后股指卻創了新低，就是一個證明。畢竟，決定市場走勢的根本因素還是企業業績。政策當然是有用的，但也只有反映出對企業業績的推動及市場流動性的改善時，才算是真正見效了。
