投資摘要
事件概述
2023年6月26日，公司發(fā)布2023 年度向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票預(yù)案，擬向上海曜勤（擬設(shè)立）發(fā)行股票募集資金總額不超過人民幣 66億元，發(fā)行價(jià)格為 43.34 元/股，擬認(rèn)購股數(shù)不超過 152,284,263 股，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款。本次發(fā)行完成后，公司控股股東由 CIB 變?yōu)樯虾ｊ浊冢〝M設(shè)立），公司實(shí)際控制人仍為 XIUCAI LIU（劉修才）家庭，招商局集團(tuán)通過上海曜勤間接持有公司的股份預(yù)計(jì)超過 5%，將成為公司的關(guān)聯(lián)方。
【資料圖】
與招商局簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，協(xié)同發(fā)展為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)隽? 招商局集團(tuán)系中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，將發(fā)展綠色科技作為重要戰(zhàn)略部署。與傳統(tǒng)化工方式相比，公司的技術(shù)能力在基礎(chǔ)材料制造領(lǐng)域可有效降低碳排放，環(huán)保型材料可應(yīng)用于招商局集團(tuán)下屬多個(gè)實(shí)業(yè)板塊，雙方能夠協(xié)同發(fā)展。
招商局從凱賽生物采購的產(chǎn)品，可以選擇生物基聚酰胺樹脂，或生物基聚酰胺纖維復(fù)合材料（包括短纖維復(fù)合樹脂、連續(xù)纖維預(yù)浸帶、連續(xù)纖維預(yù)浸紗）， 或其片材、異型材、管材等成型材料。招商局采購并使用凱賽生物的產(chǎn)品中生物基聚酰胺樹脂的量于2023、2024 和 2025 年分別為不低于 1 萬噸、8 萬噸和 20 萬噸。
后續(xù)采購量：從 2024 年底開始，雙方提前一年確定后續(xù)采購產(chǎn)品形式和采購量。
雙方共同設(shè)立生物基材料在招商局應(yīng)用場(chǎng)景的攻關(guān)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)生物基聚酰胺纖維復(fù)合、拉擠工藝以及在集裝箱、建筑、光伏、物流等領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)，確定招商局采購產(chǎn)品的形式（即樹脂、復(fù)合材料、成型材料中的選項(xiàng)）以及產(chǎn)品中間狀態(tài)加工設(shè)備投資的合作方案，為合成生物制造提供廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景，打造低碳乃至零碳產(chǎn)業(yè)的“燈塔型”項(xiàng)目。
投資建議
我們認(rèn)為招商局這類的央企集團(tuán)間接入股且股權(quán)占比較高，說明了其對(duì)合成生物學(xué)新材料的戰(zhàn)略重要性高度重視，考慮與招商局簽訂的合作協(xié)議帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑢?duì)生物基聚酰胺的產(chǎn)品驗(yàn)證，以及對(duì)生物基聚酰胺未來市場(chǎng)拓展所帶來的背書效應(yīng)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)2023-2025 年歸母凈利潤為6.73、9.61、12.39 億元（2023-2025 前值為6.73、8.02、9.69 億元）， 同比增速為21.66%、42.80%、28.94%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 為55.37、38.78、30.08 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
放大量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新品市場(chǎng)驗(yàn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
